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美联储的强硬货币政策在2018年导致了四次加息,这一政策在去年被证明是美元走强的持续动力,尤其是在其他发达国家央行尚未收紧政策、或没有达到同样程度之际。Bannockburn Global Forex首席市场策略师马克-钱德勒(Marc Chandler)在上述消息公布前表示,“自去年12月以来,有关预测的措辞发生了巨大变化。今天的会议是关于重新调整两点。这意味着增长和通胀预期将被下调。”

稳中求进,价值龙头做配置、成长龙头求弹性。4月26日、27日格力电器、伊利股份、中国平安、保利地产分别累计下跌12%、12%、7%、5%,投资者自嘲白马股也会踩雷。实际上,这些公司并未出现大幅亏损等业绩地雷,只是增速略低一点或未分红,而股价出现明显下跌,这更主要源于过去1-2年白马类公司股价累计涨幅很大,投资者预期已经较高,机构投资者持股比例已经较高,稍微有些不达预期就出现股价下跌。统计贵州茅台、伊利股份、海康威视、格力电器、恒瑞医药、中国平安、招商银行、保利地产8只代表性的白马股在公募基金重仓股中的市值占比,目前已达15.2%,回升到13年一季度水平,18年一季度相对17年年末高点(占比16.3%)略有回落,处于历史偏高水平。对于2018年的市场风格,我们在2017年底就提出《价值龙头携手成长龙头——论2018年市场风格 – 20171219》,从几年的风格变化周期来看,2016-17年市场风格偏价值,2018年是过渡年,相比17年成长机会变多,整体仍偏均衡,2019年后成长会更优,这源于从2016年到19年企业盈利的改善从传统行业走向新兴行业。而这背后的宏观背景是,2015年底中央提出供给侧结构性改革,2016-17年政策着力点在“三去”方面,政策向传统行业倾斜,如PPP、棚改等等,目的是实现稳中求进的“稳”,这一目标实现后,2018年开始政策着力点慢慢偏向“一补”,政策开始向新经济倾斜,如5G投资、半导体产业基金、大飞机项目等等,这是为了实现稳中求进的“进”。 港交所修订后《上市规则》4月30日正式生效并开始接受新经济公司的上市申请,香港新上市规则以及大陆推出的CDR试点等,都彰显了中国资本市场支持新经济,详见《港股上市制度改革有助促进新经济-20180419》、《CDR的运行及对市场影响——借鉴ADR-20180403》。当然,2018年市场成长股机会仍需要业绩支撑而非靠情绪和风险偏好推动,前期报告分析过,如《进入4月风格决断期——再论18年与13年的相似-20180401》、《18年的成长更像13年而非15年-20180307》。我们从估值盈利匹配角度判断,价值龙头中看好银行,盈利增速回升、估值低、机构配置低,基金重仓股中银行占比仅6.0%,相比沪深300低配12.7个百分点。成长性行业里看好偏硬件的先进制造,包括通信(5G)、电子(半导体),以及新型消费中的医药(医疗服务、创新药)。

总体而言,有三分之二的老年人每年出游次数达到3-5次,其中居住在县城者年出游3-5次的比例,基本与北上广深一线城市相当。而随着私家车的普及,三分之一的乡镇村老人玩起了周边短途自驾,还有三分之一的乡镇村老人选择大巴周边游,他们中每年有2次出游频次的同样占到三分之一。

中国黄金需求三大亮点:投资需求、金饰需求、央行购金需求中国黄金协会统计数据显示,2018年中国黄金产量为401.119吨,连续12年位居全球第一,同比下降5.87%。2018年黄金实际消费量1151.43吨,连续6年保持全球第一位,同比增长5.73%。其中,黄金首饰736.29吨,同比增长5.71%;金条285.20吨,同比增长3.19%;金币24.00吨,同比下降7.69%;工业及其他105.94吨,同比增长17.48%。

2018年12月,中国人民银行宣布新增接近10吨的黄金储备至1852.5吨。这是自2016年10月以来,中国人民银行首次宣布增加黄金储备。世界黄金协会董事总经理王立新表示,金条与金币投资需求、金饰需求与央行购金需求是2018年中国黄金需求的三大亮点。

第七是改革促发展。第八个坚持稳健发展。目前国际形势非常复杂,尤其是我们国际化程度越来越高以后,走出去怎么样管好是极为重要的。大家看到整个世界经营环境,经营格局充满着不确定性,充满着风险,但同时又有很多机会。怎么样在国际化的进程中,在打造一流清洁能源过程里,怎么样把控好,管好风险,这是至关重要的。对我们来讲,稳健发展是非常重要的。

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